แม้จะมีข้อดีหลายประการ แต่ทองคำก็มีสถิติที่หลากหลายในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แม้ว่าจะมีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนระหว่างทองคำกับเงินเฟ้อ แต่ก็ไม่มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจน เป็นกรณีนี้ด้วยเหตุผลหลายประการ ประการแรกคือมีวิธีอื่นในการปกป้องการลงทุนของคุณจากภาวะเงินเฟ้อ ประการที่สองคือประสิทธิภาพของทองคำอาจได้รับผลกระทบจากความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ว่าทำไมทองคำจึงไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อได้
สาเหตุหนึ่งที่ทองคำไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ดีได้ก็คือมันไม่มีค่าสัมประสิทธิ์ระยะยาวที่สูง หากสัมประสิทธิ์ระยะยาวเป็นบวก คุณคาดว่าทองคำจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อ CPI เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามค่าสัมประสิทธิ์ค่อนข้างต่ำ อันที่จริง ค่าสัมประสิทธิ์ผลกระทบระยะยาวสำหรับสหรัฐอเมริกาเป็นค่าลบ นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับ CPI นั้นไม่แข็งแกร่งนัก
ในอดีต ทองคำมีความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นอย่างน่าทึ่งกับ CPI ของสหรัฐฯ แต่ก็ไม่ได้แข็งแกร่งขนาดนี้ตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1980 กรณีนี้แม้ว่า CPI จะเติบโตในอัตราที่ค่อนข้างปานกลาง ประมาณร้อยละ 6.8 ต่อปี
ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับ CPI นั้นไม่แข็งแกร่งเหมือนในทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงเกินไป อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ระยะยาวระหว่าง CPI และทองคำมีความสมมาตรมากกว่าที่เคยเป็นมา ค่าสัมประสิทธิ์ระยะสั้นก็มีความสำคัญเช่นกัน แต่ก็ไม่ได้แข็งแกร่งเท่ากับในทศวรรษ 1970
ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและ CPI ส่วนใหญ่มาจากความเชื่อมั่นของนักลงทุน ราคาทองคำพุ่งขึ้นเมื่อนักลงทุนเชื่อว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐถูกลดค่าลง เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ทองคำไม่แข็งค่า เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า ทองคำคือการลงทุนที่ดีกว่า
ในสหรัฐอเมริกา ทองคำไม่ได้ให้การป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่มีนัยสำคัญในอดีต อย่างไรก็ตาม เป็นการป้องกันความเสี่ยงที่ดีในช่วงทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 นักลงทุนได้รับการสนับสนุนให้ซื้อทองคำเพื่อป้องกันภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูงมาก อันที่จริง ในช่วงทศวรรษ 1970 CPI นั้นสูงมากจนถูกเรียกว่าแคมเปญ “Whip Inflation Now” ทองคำยังเป็นหนึ่งในสินค้าไม่กี่ชนิดที่สร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในช่วงทศวรรษ 1970 แคมเปญ “Whip Inflation Now” เป็นแคมเปญขนาดใหญ่ที่กระจายไปทั่วประเทศ
สโลแกน “Whip Inflation Now” ช่วยเพิ่มการรับรู้เรื่องเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม การรณรงค์ดังกล่าวไม่ได้นำไปสู่แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้จะมีมาตรวัดเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในทุกประเทศที่พัฒนาแล้วที่สำคัญ แต่ทองคำก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นถึงระดับเดียวกัน อาจเป็นเพราะความลำเอียงความใหม่ นักลงทุนอาจคิดว่าพวกเขากำลังซื้อทองคำเพื่อป้องกันภาวะเงินเฟ้อ เมื่อพวกเขาซื้อทองคำจริงๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน
ในสหรัฐอเมริกา ราคาทองคำปรับตัวลดลงตั้งแต่เดือนมีนาคม ตลาดตกต่ำเนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น นี่เป็นสภาพแวดล้อมที่ยากลำบาก หากเฟดยังคงต่อสู้กับเงินเฟ้อ ความมั่งคั่งของทองคำก็อาจปรากฏขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม หากเฟดล้มเหลวในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ โชคลาภของทองคำอาจต้องหยุดชะงักลง